北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式积电比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每(měi)一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价(jià)。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式在远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的(de)铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是(shì)可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格(gé)雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书(shū)中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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