5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)有较大吸(xī)引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否能有反弹(dàn)行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还(hái)有新的业(yè)绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业(yè)复(fù)苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续(xù)得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来(lái)看，在(zài)2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在(zài)一(yī)定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和(hé)疫情受(sh无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗òu)益细(xì)分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低(dī)估(gū)值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产(chǎn)品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空间(jiān)，比如在过(guò)去(qù)的三(sān)年中(zhōng)，港股创新(xīn)药企的(de)年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土(tǔ)市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗trong>

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的(de)新基建板块或是最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神(shén)病学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能(néng)力(lì)。