银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个星期以事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前(qián)可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的(de)日(rì)子继续经营下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的(de)担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道称(chēng)，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不(bù)过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个(gè)基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引发(fā)了(le)经济(jì)减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注(zhù)系(xì)统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作(zuò)的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行的(de)政策制定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和(hé)最近的(de)美(měi)国居(jū)民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环境下(xià)，居(jū)民部(bù)门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经验看，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的(de)中国(guó)这边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机(jī)共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速(sù)度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅(fú)度(dù)的(de)流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使得(dé)加息预期(qī)降低。加息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也(yě)使得(dé)价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色(sè)一(yī)度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连下(xià)降，社(shè)会(huì)库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度较(jiào)3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分(fēn)旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于(yú)一致，主流(liú)观点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是(shì)对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长(zhǎng)时间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上(shàng)。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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